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作者:伯北通 来源:原创 发布日期:11-05

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通葡股份业绩明增实降 大客户“依赖症”明显

    

  通葡股份业绩明增实降 大客户“依赖症”明显

  《红周刊》作者 王宗耀

  通葡股份自2015年通过并购实现了主营业务转型后,虽然2016年、2017年的经营业绩得到快速发展,但因放弃了自身原有业务而过度依赖控股子公司的电商业绩贡献,使得公司抗风险能力大幅下滑,成本的居高不下,直接导致2018年、2019年一季度的经营状况明显弱于预期。

  近日,通葡股份股价表现迅猛,自6月18日起,股价持续大幅上涨,至6月27日收盘,7个交易日内,涨幅高达28.07%。然而相较其近期股价的大幅上涨,公司的经营业绩表现却是另外一番天地,2018年年度和2019年一季度业绩并未如股价表现的那样持续增长,相反,两期财报扣非后净利润出现同比大幅下滑。究其原因,与公司转型后在经营上过度依赖非100%控股子公司的电子商务有关,一旦子公司的经营业绩表现不佳,则上市公司的经营业绩也随之变脸。

  

    

  经营业绩明增实降

  2018年年报显示,通葡股份实现营业收入10.27亿元,同比增长9.06%;实现净利润3316万元,同比增长24.46%。表面上,这个成绩算是相当不错的,可若掀开通葡股份业绩增长“面纱”,则发现其扣非后归属母公司股东净利润只剩下336万元,同比下降54.72%。

  与2018年年报真实业绩大幅下滑类似,上市公司2019年一季度经营业绩情况也是不容乐观的。当季实现营业收入3.87亿元,同比下滑2.01%;实现净利润515万元,同比下滑42.2%;扣非后归属母公司股东的净利润实现127万元,同比下滑52.85%。

  为什么通葡股份净利润与扣非后归属母公司股东的净利润相比会有如此明显差别?是什么蚕食了上市公司利润?究其原因与其少数股东权益变动有关。以2018年为例,5321.38万元净利润中,仅少数股东损益一项就达2897万元。

  资料显示,通葡股份早期主要是以果露酒、葡萄酒制造、销售为主营业务的企业,然而其在2015年时收购北京九润源51%的股权后,公司的主营业务就开始向以销售白酒为主的互联网电子商务方面转移。以2018年的收入构成数据来看,通葡股份收入中有九成半都是来自九润源的电子商务平台的贡献,也就是说原有的主营业务葡萄酒制造销售逐渐弱化,主营业务已变成电子商务。

  我们知道,近年来葡萄酒一直被诸多爱好者当作“高雅”与“品味”的象征,可就是这“高雅”的葡萄酒主业,为何通葡股份不去发扬光大,非要变身为网商买卖各种酒呢?这一点从国家统计局数据可以窥见一斑。

  国家统计局发布的数据显示,在进口品牌葡萄酒纷纷进入中国市场后,国内葡萄酒产量出现了持续下降趋势。2017年时,中国葡萄酒产量为100.1万千升,比2016年减少了13.6万千升,同比下降5.3%;2018年时,中国葡萄酒产量为62.9万千升,同比减少了37.16%。俗话说“覆巢之下,焉有完卵”?在国内葡萄酒行业不断衰退下,品牌知名度相对有限的通葡股份原有主营业务出现了持续大幅亏损,而这导致了通葡股份不得不在2015年去并购九润源这家电子商务平台,希望通过转型改变自己业绩持续下滑情况。

  虽然公司在转型后确实经历了初期的业绩狂飙,但在2018年以及2019年,公司的经营业绩还是出现了下滑,原因就在于,公司的经营过度依赖新介入的电商,一旦控股51%的电商经营业绩出现波动,则上市公司的经营业绩也随之发生变化。

  

    

  电商平台“依赖症”的困扰

  从控股子公司九润源销售情况来看,通葡股份自家的葡萄酒销量状况并不佳,这导致电商只好经销其他公司的白酒来提升经营业绩表现,然而这就很容易产生大客户依赖的情况。

  以2018年为例,通葡股份最大供应商为江苏蓝色梦想电子商务有限公司(苏酒集团全资子公司),该公司为通葡股份洋河酒的主要供应商,上市公司向该公司采购金额高达4.14亿元,占到采购总金额的50.06%,足见上市公司在采购上对该供应商的依赖是非常高的。销售方面,2018年通葡股份销售洋河系列酒实现收入4.83亿元,占到其当年销售额的47.20%,为通葡股份贡献收入最高的产品。需要注意的是,这一销售结果与2017年5.82亿元洋河系列酒的销售金额相比有明显下滑,下滑幅度达16.95%。正是针对洋河系列酒销售的下滑,通葡股份2018年营收和营业利润的增速是明显弱于2017年的,仅分别增长了9.06%和18.77%,而在2017年时,这两个数据分别为58.47%和36.96%。

  还需要注意的是,通葡股份持股比例只占51%的九润源进行电子商务活动还依赖于其他电商平台,比如九润源2018年第一大客户便是京东,其产品通过京东实现的收入多达7.86亿元,占到其全年销售额的81.23%,显然控股子公司的经营对京东是存在很强依赖性的,而高比例的依赖程度在经营中又很容易产生风险点,一旦经营过程中所销售产品出现问题,或者其他原因导致京东对其产品下架或者采取其他限制性措施,则将对九润源经营业绩带来颠覆性结果,进而也直接影响上市公司的经营业绩表现。此外,通葡股份自家还不能生产白酒产品,这意味着公司在生产、销售产品的成本控制上也都受制于人。

  总的情况来看,上市公司只能在销售环节享受微薄的中间差价,而这也是上市公司为何在2018年能够有逾10亿元的营业收入的同时,扣非后归属母公司的净利润却仅剩下了300多万元重要原因。

  当然,如果上市公司资金足够充足,大量囤货,通过“以量换价”的手段来增加利润也不是不可能,然而真正的问题却在于通葡股份的资金状况似乎还陷入了困局。

  

    

  资金困局

  根据wind统计的数据来看,通葡股份自2010年开始,其“造血”能力就出现了问题,如果算上2019年一季度,该公司经营活动现金流量净额已经连续10年出现了负值,这就意味着公司的主营业务已经有十年没有创造出现金了。

  这就让人很奇怪,既然公司在如此长时间内没有经营现金流流入,企业又是如何生存下来的呢?实际上,对于这个问题,上交所也是有过多次问询的,然而根据公司给出的答复来看,其主要资金是来自于子公司北京九润源电子商务有限公司保理业务。

  九润源的保理业务是市场上典型的应收账款保理业务模式,是卖方将其现在或将来的基于其与买方订立的货物销售/服务合同所产生的应收账款转让给保理商,保理商在保留追索权的前提下,向其提供资金融通的综合金融服务方式。公司保理的应收账款,客户直接回款至保理公司,保理公司收到货款后,公司核销应收账款与所欠保理融资款。保理的应收账款实际上已质押给相关保理公司,属于使用权受限资产。换句话说,实际上就是将公司的应收账款在付出一定成本后,抵押换取流动资金用于周转,应收账款直接由保理公司回收,抵扣借款金额和利息费用。

  通过应收账款保理业务虽然能让通葡股份资金能更快地流动起来,但实际上这也增加了公司的运营成本。根据2018年年报数据,通葡股份2018年收到、支付的其他与筹资活动有关的现金分别为10.27亿元和4.07亿元,对象为上海邦汇商业保理有限司、深圳市前海现在商业保理有限公司、苏宁商业保理有限公司,由于保理金额巨大,再加上保理融资利率年化达8%~12%,这使得通葡股份保理业务支付的财务费用也为数不少,仅2018年就高达1200多万元,远远超过了其当年扣非后归属母公司股东的净利润金额。通过保理业务,通葡股份将本来是由应收账款带来的收益转化成了筹资资金,而这也是为什么公司利润增长相对有限重要原因之一,反过来也说明上市公司资金紧缺程度是相当严重的,否则也不可能通过保理业务盘活资金了。就在上市公司缺钱的同时,还可以发现通葡股份的控股股东也是非常缺钱的。从年报披露的数据来看,实际控制人尹兵已经将自己所持股权的99.61%进行了质押。

  要知道商贸企业自身特点就是净利率普遍较低的,想要实现利润的增长就需要不断的资金投入,可以目前通葡股份自身和大股东的资金状况来看,想要投入大量资金显然是存在不小困难的,而存在如此的资金困局,显然是不利于上市公司长远发展的。

  此外,更令人大跌眼镜的是,本该是严肃认真编写的年报,到了通葡股份这里,竟然连连出错,在今年4月发布的2018年年报中,竟然将2018年度九润源电商平台的经营活动现金流量净额编写错误,本该是-5.68亿元的金额,竟然被其“吃掉了”5亿多元,变成了-3078.32万元,对此,公司给出的解释是“失误错误录入”。

  然而类似的错误并不止一处,2018年年报披露的2017年的营业收入、营业总成本、营业成本也出现了错误。其年报披露的营业成本的上年同期数分别为9.20亿元、8.76亿元、7.59亿元,而在2017年年报中,相应科目披露数据却分别为9.41亿元、8.98亿元、7.81亿元,出现了明显前后不一致的情况。对此,通葡股份给出的解释是“工作人员疏忽,导致利润表项目分类错误,造成营业收入、营业成本同时少计入2179.49万元”。

  这份经中准会计师事务所审计过的年报,竟然一连多处出现数据错误,这到底是公司有意为之还是真的疏漏呢?就算真的是疏漏,也足见公司财务方面的管理是存在不小问题的;而中准会计师事务所对于如此明显错误也审核不出来,显然是有失水准的。■

责任编辑:李思阳

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发布时间:08:25:37


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腾邦国际资金链断裂危局:航协"封杀"机票分销业务

    

  原标题:腾邦国际资金链断裂危局:航协“封杀”机票分销业务 票代追债

  来源:每日经济新闻

  每经记者 刘 玲每经编辑 文 多

  8月14日,深圳市福田保税区桃花路9号,一座翠绿色玻璃幕墙的大厦已矗立16年,这是曾经国内的票代巨头——腾邦国际(300178,SZ)的总部。大厦门口的“TEMPUS腾邦”金色大字,风吹日晒多年,逐渐不复昔日光彩。

  就在记者造访的前两天(12日),数十位腾邦国际的代理商来到公司寻求退款。但记者来的这天,大厦已加强门卫戒备,员工进出一律刷卡。闻讯而来的各地代理商和媒体记者,均被拒之门外。

  从风光无两的票代巨头,到遭国际航协“封杀”、机票代理业务全线瘫痪,再到被票代追款、员工举报拖欠工资。资金链断裂后,腾邦国际的一系列问题,就像倒塌的多米诺骨牌,迅速引爆一枚枚早已深埋的雷。

  快速并购扩版图

  改革开放后的深圳,开启了“遍地是黄金”的时代。那个时候,票务代理是门好生意,国内航空客运机票主要依靠代理销售,20多家机票代理公司都租住在华联大厦里,闷声发大财。

  1998年,华联大厦楼下有了开往机场的大巴,让楼上买票、楼下坐车去机场成为现实。就在这一年,在宝安当公务员的钟百胜辞职下海,与七八个人一起做起机票代理。从此,华联大厦多了一家深圳市腾邦国际票务有限公司。

  凭借代理北方航空的机票销售,腾邦国际仅用一年的时间,便成为深圳机票代理第一名。经过多年的发展,腾邦国际有了冲击资本市场的念头。不过,公司当时还只有单一的机票代理业务,于是从2007年开始,腾邦国际进行了一系列收购,以此扩展业务版图。

  2007年初,腾邦国际一口气将3家主营业务为机票代理的公司纳入麾下。经过资源整合后,腾邦国际迅速成为华南地区最大的航空客运代理公司。但与此同时,腾邦国际的负债总额也增加了3353多万元,增长率为137.55%。

  2008年后,腾邦国际又先后收购了1家经营国际机票业务的票代公司和1家旅行社。终于通过“买买买”拼凑起了一张足够大的业务版图,在冲刺IPO时,腾邦国际的控股子公司数量已经增至8家。2011年2月,腾邦国际成功上市,登陆创业板。资本市场对这家以票代起家的公司较为看好,让腾邦国际获得了约2.52亿元的超募资金。

  彼时,腾邦国际航空客运销售代理业务收入占营业收入的比重仍超过98%,而且随着互联网的普及,航空公司直销比例日益提升,航空公司不断下调机票代理商的佣金,这些改变则压缩了票代的盈利空间。

  2013年就开始做腾邦国际加盟代理商的王小姐(化名)回忆说:“刚开始做机票代理的时候,真的很爽,一张两千多元的机票,能拿到几百块钱的佣金。现在,一张只有25块钱。”据王小姐介绍,2013年之前,机票代理的佣金为“3+X”个百分点,竞争越激烈的航线,X的数值越高,佣金返点也就越高。但2014年之后,航空公司不断下调佣金返点,最后甚至直接取消百分比,按照一张票二三十块的固定佣金给。

  因此,上市后的腾邦国际,为了实现业绩增长,“马不停蹄”地收购了几家在线旅游平台,并以自有资金跨界金融领域。在票代业务和商旅业务的基础上,补上了在线旅游、金融服务业务板块,腾邦国际的商业版图随之日渐庞大。

  到了2016年,腾邦国际旗下已拥有了70余家分公司、子公司。

  到2017年,腾邦国际又继续收购了7家子公司,新设立了20家子公司。仅仅从公开披露的三项收购和增资金额来看,腾邦国际就共计花费逾7亿元,已接近公司2014年~2017年这4年净利润的总和。

  通过外延式并购,腾邦国际2014年~2017年间业绩也持续增长,分别实现归母净利润1.23亿元、1.46亿元、1.78亿元、2.84亿元,同比分别增长42.7%、17.2%、22.5%和59.1%。

  业绩的增长使得腾邦国际股票也备受追捧,2014年和2015年的腾邦国际最是光彩耀人,分别大涨了近80%和143%(前复权)。

  BSP业务遭封杀

  频繁的收购和设立新公司,虽在短时间对业绩有提振作用,但给腾邦国际带来的资金压力也越来越大。

  自2017年5月起,腾邦国际实控人及董事长钟百胜、控股股东腾邦集团就开始频繁进行股份质押,以换取现金。

  2018年9月这一情况迎来第一个小高峰。9月1日,腾邦国际副董事长段乃琦质押了她持有的全部公司股份(1378.79万股);9月13日的又一次质押后,腾邦国际实控人钟百胜已累计质押1426.89万股,是他持有的全部股份;同样是9月13日,公司控股股东腾邦集团已累计质押1.38亿股,占其持有公司股份的77.88%。而且,在2018年,腾邦集团还不止一次出现质押回购延期购回的情况。

  公司股东质押比例居高不下,若股价遭遇大幅下跌,被质押的股票便可能面临被强制平仓的风险。

  真是怕啥来啥。2018年5月底开始,腾邦国际股价冲高后开始大幅杀跌,由最高位的18.14元/股一路下跌,之后再难超过10元/股。

  股价连续下跌,又未能在规定的时间内筹集足额的追加资金,2018年底,钟百胜的部分信托计划持股和腾邦国际员顺平网站制作多少钱_站长网站模板beat365是什么_beat365娱乐官网_beat365的APP网工持股计划的900多万股,双双被强制平仓。

  在此背景下,钟百胜和腾邦集团却似乎开始着手“退场”。

  2018年底,腾邦集团拟以9.2元/股的价格,转让3900万股给腾邦国际子公司腾邦旅游总经理史进。

  今年5月15日晚,腾邦国际先是披露,钟百胜及腾邦集团拟将合计持有的所有上市公司股份的表决权委托给史进行使,公司实控人或变更。

  彼时,腾邦国际相关人士向记者表示,近一年来,腾邦集团的一些债务问题波及上市公司,对上市公司品牌影响较大,如今拟将表决权全部委托给史进,是集团“壮士断臂”的决策,旨在保全上市公司。

  但是,这一系列操作也被一些人看作腾邦集团“变相【demx25】机械电子设备网站织梦模板_站长网站模板beat365是什么_beat365娱乐官网_beat365的APP网卖壳”,实控人打算“金蝉脱壳”。

  2015年,腾邦国际曾拟作价超过8亿元收购喜游国旅的控股权,而这家公司的创始人便是史进,且喜游国旅当时的营收规模是腾邦国际的近5倍。但是,因为种种问题,直到2018年上半年,腾邦国际才算是彻底完成喜游国旅的置入。

  但不寻常的是,腾邦国际在收购喜游国旅时,有列明业绩承诺,但没有相应的补偿方案。

  相应的,完成收购的第一年(2018年),喜游国旅仅实现了839万元的净利润,业绩承诺完成率仅17%。

  5月15日的表决权委托框架协议之后,意外的事情发生了,并且成为了近段时间腾邦国际频频爆雷的导火索。

  2019年6月10日,腾邦集团被曝债券违约。当日,腾邦集团公告称,因短期内资金周转困难,公司未能按时足额支付“17腾邦01”2019年度利息至指定账户,涉及利息资金约1.13亿元。一下舆论哗然,有媒体报道时用了这种说法:手握300亿元资产的腾邦集团,竟然付不起1亿元的利息。

  之后,国际航空运输协会(以下简称国际航协)发布的一则公告,直接“封杀”了腾邦国际的机票分销业务。国际航协称,截至2019年6月10日11时,腾邦国际销售未结算的金额已达到其担保额度的90%,根据相关规定,将通知各GDS(全国分销系统)暂停腾邦国际BSP(开张与结算计划)现金销售权限(即暂停CA指令,不涉及航空公司授权)。

  对于以机票代理起家的腾邦国际来说,这无疑是“釜底抽薪”的打击。但是,这一重大变故,腾邦国际在当天并未发布相关公告。

  此后的6月11日晚,公司宣布的,倒是钟百胜和腾邦集团将所有股份的表决权,正式转让给了史进刚设立的大晋投资,史进成为腾邦国际实控人。

  当然,不管上市公司说不说国际航协的事儿,6月10日,腾邦国际旗下的票务代理商出现了无法出票的现象。

  一位代理商向记者展示了向腾邦国际支付工具“腾付通”充值预付款的记录,6月9日之前均可正常充值,10日后提交的充值交易一直不通过,“当时联系了对接的公司结算员要求退预付款和押金,公司说7月能解决,后来拖到8月,到现在都没有解决”。

  票代开始追债务

  直到8月8日晚,腾邦国际才终于发布《BSP票款到期未能清偿》的公告。

  公告中称,公司及部分子公司因发生国际航协的BSP票款欠款行为,欠款总金额合计约2.17亿元,致使国际航协终止了与其5家子公司的客运销售代理协议。

  8月12日是周一,这天上午便有遭遇欠款的小代理商前往腾邦国际总部,追讨欠款。

  记者了解到,当天腾邦国际退了几位欠款金额不大的票代钱,另外向部分代理商提供了解决方案,公司给出的《账户余额确认书》上显示,账户预存款和押金的退款安排将分为两个步骤,第一期退款30%,分别于8月12日~14日每日退款10%,剩余金额按照每周一次分批付款,2019年9月30日前处理完毕。

  部分代理商“追债成功”的消息传出,让全国各地的其他机票代理商也闻讯来到腾邦国际总部,寻求退款。但8月14日,记者来到腾邦国际总部时,公司已加强门卫戒备,员工进出一律刷卡,禁止生人进入。记者致电腾邦国际方面,但被公司拒之门外,原因是“公司高管正在开会商量对策,暂不接受采访”。

  被拦下的代理商,有的自称被欠30多万元,有的说是被欠1万多元。他们围坐在保安室外面的花坛上,不断地给自己的结算员发消息、打电话。还有些代【】企业网页工作室报价【*】_站长网站模板beat365是什么_beat365娱乐官网_beat365的APP网理商却无处找人,他们的结算员不知何时已经离职,却不知道现在谁接手了自己的业务。

  而2013年开始做腾【】企业网页开发多少价格【*】_站长网站模板beat365是什么_beat365娱乐官网_beat365的APP网邦国际代理商的王小姐则显得淡定些:“2018年年底腾邦的一位老员工问我还有多少预存款在腾邦的账户,我说有20多万,他说,‘那么多,你赶紧先撤……现在资金链肯定出现问题了’。”

  于是,2018年12月时王小姐将所有月结客户终止,2月底开始和腾邦国际办理终止合作协议,按照规定,办理后3个月退账户余额和黑屏(一种订票系统)押金,即6月1日前退款,约2万多元。“紧赶慢赶还是没有全身而退,到现在退款还没到账,我这已经提前准备了,不然就像他们那样被欠二三十万元。”

  记者随后还联系了接手国内机票业务的钟姓负责人,她表示,公司正在排队和代理商核对账款,因为各类代理商涉及不同的合作渠道,有线下的,也有线上的,需要一一核对。对于何时能够退款到账,该负责人表示,按照合同退款3个月内到账户。

  但记者看到,6月13日前拿到账户余额确认书的代理商,腾邦国际承诺是9月30日或10月31日前将退款处理完毕,而后一拨来公司的代理商拿到的账户余额确认书,则仅有一个合计欠款金额,没有注明任何退款的时间安排。

  相比8月12日余额确认书,8月14日的就没有注明具体退款时间。

  员工称工资遭拖欠

  遭票代追款的风波未平,8月14日,腾邦国际的员工也开始爆料,称至少有3个月没有拿到薪资。

  曾在腾邦国际的国际机票业务部门工作的李明(化名)称,他从去年8月份就被公【】外贸企业设计网站哪家服务好【*】_站长网站模板beat365是什么_beat365娱乐官网_beat365的APP网司拖工资,刚开始拖的时间较短,大概三五天,后来就越来越长。“因为拖太久,我实在受不了了,就在7月份提出离职,离职的时候连4月份的工资都还没发。”

  李明还称,公司的职能部门是工资整体拖,业务部门的薪资则是在拖一段时间后先发底薪,再一段时间发绩效。他还说自己去年刚入职腾邦国际时,整个机票部门应该有200人左右,离职时仅有七八十人。

  “6月12号之后,公司主营业务基本处于瘫痪状态,那时我们就猜想是否将面临裁员,但是公司并没有直接表示裁员。只是一直拖欠工资,一些忍受不了的员工就离职了。”目前还在职的老员工陈勇(化名)称。

  另一位在职的员工则对《每日经济新闻》记者称,整个国际机票业务将会被安排到深圳市莫林国际旅行社(以下简称莫林旅行社)工作。

  “据说是腾邦国际CEO去莫林协商的,仅限于少数此前给公司带来较大流量和效益的部门,而之前国际机票业务部是效益较好的部门。”对此,记者在多位国际机票代理商处听到了相同的说法。8月14日,国际机票业务部门的朱姓负责人告诉一位代理商,说这是他最后一天在腾邦国际上班,明日(15日)起将去莫林旅行社上任。

  老员工陈勇还回忆说:上周五(8月9日),他们部门一起去找了财务总监顾勇,当时顾勇和另外一个副总裁共同承诺:周五之后离职的员工,将会给予N(工作年限)个月的赔偿。但是这周一(12日)开始,有同事去人力资源处办理离职,人力资源的人却称并未收到赔偿的通知,拒绝签署补偿协议。于是他们继续找领导,又得到了下周一(19日)将会回公司遣散员工的承诺。

  “现在我们就是边找工作,边等周一公司的遣散措施【】公司开发网站哪家强【*】_站长网站模板beat365是什么_beat365娱乐官网_beat365的APP网。”一位在职的员工说,“我的工资卡早就见底了。”

责任编辑:覃肄灵

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